万达为何在2025年突然抛售核心旅游资产万达集团在2025年大规模出售旅游业务的决策，主要源于三重压力叠加：宏观经济增速放缓导致文旅消费降级，集团债务结构需要通过轻资产转型优化，以及新兴虚拟旅游技术对传统业态的冲击。这一战略调整折射出中国

万达为何在2025年突然抛售核心旅游资产

万达集团在2025年大规模出售旅游业务的决策，主要源于三重压力叠加：宏观经济增速放缓导致文旅消费降级，集团债务结构需要通过轻资产转型优化，以及新兴虚拟旅游技术对传统业态的冲击。这一战略调整折射出中国商业地产巨头在后疫情时代的发展困境与转型逻辑。

财务杠杆的达摩克利斯之剑

截至2024年末，万达商业的净负债率仍高达187%，其中2025-2027年到期的美元债占比超六成。通过出售重资产文旅项目，集团可快速回笼约300亿元资金，将负债率压降至安全阈值内。值得注意的是，这次出售的12个文旅城项目，平均运营成本收益率已连续三年低于5%，远不及商业管理板块9.8%的回报水平。

消费市场的结构性变局

中国文旅研究院2025年白皮书显示，国内主题公园客单价从2021年的428元降至2025年的279元，降幅达35%。与此同时，元宇宙旅游平台用户规模突破2.4亿，年复合增长率61%。万达在江西的VR科技产业园投入反而增加47%，反映出其对虚实融合新赛道的押注。

政策监管的蝴蝶效应

文旅部2024年推出的《大型文旅项目能耗标准》新规，使传统主题公园的改造成本激增。某海南项目仅制冷系统升级就需要追加投资7.2亿元，这直接促成了该项目被列入首批出售清单。

战略转型的深层逻辑

王健林在2025亚布力论坛的发言值得玩味："未来万达要做文旅产业的送水人，而非掘金者"。这暗示其将转向轻资产输出模式，包括品牌授权(已签约泰国、沙特3个项目)和数字化解决方案。波士顿咨询测算，该模式可使资本回报率提升至15%以上。

Q&A常见问题

虚拟旅游能否完全替代实体景区

目前Meta等平台的沉浸式体验仍存在触觉反馈缺失等硬伤，但年轻消费者对数字分身社交的需求正在重塑行业格局，这种替代将是渐进式的场景分化而非彻底取代。

接盘方为何此时敢于出手

中東主权基金等接盘者看重的是中国消费市场长期潜力，其采用的REITs证券化操作模式，能将持有成本分摊给不同风险偏好的投资者。

万达会彻底退出旅游业吗

集团仍保留文旅规划设计院和IP运营部门，通过输出"万达标准"收取管理费的模式，恰恰印证其转向产业价值链高端的野心。